個股深度分析

合晶是矽晶圓「上游的上游」——長晶、切片、拋光、磊晶，把多晶矽做成晶圓賣給晶圓代工廠與 IDM，不是晶圓代工。它的主力不是先進製程而是成熟製程與功率元件：2025 年全球市占是 4 吋 33.6%、5 吋 36.9%、6 吋 12.9%、8 吋 8.9%（SEMI 統計，2025 年報揭露），12 吋根本排不進全球榜單。2021 年 12 吋只佔營收 2.6%，2022 年 7.5%，2023Q3 13.6%，公司從 2022 年起把全部身家押在 12 吋轉型上——龍潭、彰化二林、河南鄭州三個 12 吋基地，2026-08-18 董事會再核准 159.5 億元、3～5 年的設備投資額度（TechNews 2026-08-18）。

立場合晶是矽晶圓上游（長晶／拋光片／磊晶片），主力是 8 吋以下成熟製程與功率元件，12 吋 2022 年才開始有量。2022 年高峰 EPS 4.00 元後連三年下滑，2024 年 0.00、2025 年 0.08、2026 上半年 0.05 元。最關鍵的是獲利歸屬：集團約一半營收與幾乎全部獲利來自 2024-02 在上海科創板掛牌的子公司上海合晶（688584.SH），合晶間接經濟持股只有 42.63%——2024 年合併淨利 2.94 億中 98.6%、2025 年 4.65 億中 88.8% 歸少數股東。股價從 2025-04 的 15.85 元漲到 2026-07-15 盤中 194.5 元，現在 115 元、本益比 500 倍、股價淨值比 4.23 倍（四年區間 0.6～4.5、中位數 1.9），同期股本因現增與可轉債轉換膨脹 11.3%。現價等於 2022 年景氣高峰獲利（以今天股數計 EPS 3.39 元）的 34 倍。要盯的是 11 月中的 Q3 財報：全尺寸漲價有沒有進到毛利率（門檻 ≥25%，Q2 是 22.6%），以及 2027 年中二林 10 萬片／月這個關鍵承諾——四年 9 場法說抽出 18 條說法、13 條已到期，兌現率只有 38.5%，而且 12 吋相關已到期的六條裡三條沒做到、兩條只部分做到。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收：門檻 ≥10.0 億元（8 月 10.04 億是 2022 年 10 月以來新高、2025 年 9 月是 8.90 億，年增要 ≥12%）；第三季合計 ≥29.5 億元（去年同期 25.63 億）才算真的在加速。掉到 9 億以下代表 8 月的四年新高只是單月現象

貿聯-KY 是做線束與連接器的，三十年靠一連串併購，把自己從「筆電線材廠」改造成「AI 機櫃裡的電力與資料互連供應商」。2026Q2 HPC（AI 高速傳輸線與機櫃電源）已占營收 42%、半導體設備 14%，合計 56%；兩年前的 2024Q2，HPC 只有 16%。

立場AI 那條腿長得又快又肥，另外兩條腿幾乎不賺錢；估值已經先付掉基準情境的一半，時程一延就很痛。

下一個檢查點2026-10-05 9 月營收 ≥ 95 億元（讓 Q3 合計 ≥ 280 億、季增 ≥ 20%）；低於 90 億代表 HPC 的季增空窗延續到 Q3

群創是台灣第二大面板廠，股本 798.92 億元（79.89 億股，79.89 萬張）、市值約 4,026 億元，全台 11 個廠區、約 100 萬名股東。它現在有三個身分疊在一起：一是本業還在虧的 LCD 面板廠（2022～2025 連四年營業淨損，累計虧掉 624.5 億元）；二是正在把廠房一座一座賣掉換現金的資產處分者（2024 年處分利益 138.7 億、2025 年 16.2 億、2026 年已公告三筆合計 197.6 億）；三是市場正在給它高估值的「半導體先進封裝題材股」（FOPLP、玻璃基板 TGV）。股價從 2025 年 7 月的 11.00 元漲到 2026 年 6～7 月最高 72.60 元，現在 50.40 元，一年多漲了 3.6 倍。

立場本業 2026 上半年是四年來第一次轉正（營益率 2.4%），但 EPS 0.77 元裡有 0.28 元是不收現金的遞延所得稅利益、0.08 元是賣廠；2026 年真正的獲利引擎是三筆賣廠的 197.59 億元處分利益（約每股 2.47 元），而賣掉的正是產能——7～8 月扣掉 Pioneer 後本業推估年減 14.5%。股價淨值比 1.79 倍是 2022～2025 四年區間（0.35～0.69）從沒碰過的位置，現價約等於基準情境 2028 年 EPS 1.5 元的 34 倍。要盯的是 11 月中的 Q3 財報：矽品 58 億與日月光 133 億有沒有認列、本業營益率守不守得住正值。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收：≥190 億＝Q3 ≥565 億；<180 億代表南科五廠關閉後產能流失比預期快（2025 年 9 月是 198.61 億，扣掉 Pioneer 推估 25.7 億後本業年減幅要自己算）

友達是台灣營收最大的面板廠（2025 年 2,814 億元，群創 2,267 億元），但以全球大尺寸 TFT-LCD 出貨「數量」市占只有 8%、排全球第五，低於群創的 12%（2025 年報 p.66 引 Omdia）——而且它已經不只是面板廠：2026 年第二季，顯示科技只剩營收的 48%，智慧移動（車用）29%、垂直場域（智慧零售／醫療／教育／能源＋凌華科技）19%、其他 4%，非顯示業務加起來 52%，是公司史上第一次過半（2026-07-30 法說簡報 p.6）。這是 2020 年喊出的「雙軸轉型 Go Premium／Go Vertical」十年下來最實在的成果。

立場轉型是真的（2026Q2 非顯示營收 52%，史上第一次過半），但本業連四年虧、帳面獲利靠賣廠房撐；股價半年漲 172%、股價淨值比 1.63 倍站上四年最高，支撐點是還沒認列的 176.7 億處分利益與未經證實的英特爾 CPO 傳聞。10/30 第三季法說要看處分利益認列時間表與顯示科技虧損有沒有再縮小。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收：要 ≥ 230 億元，第三季才守得住 665 億元；若 < 210 億元（等於 7 月的水準），保守情境機率要調高

南電是台塑集團南亞塑膠（持股 61.36%，2026 年 3～6 月從 66.97% 賣下來）旗下的 IC 載板廠，IC 載板占營收近九成、ABF 比 BT 多（公司說，工商時報 2026-05-15）；2026 上半年應用別是網路通訊 49%、個人電腦 17%、AI 與高效運算 16%、消費性電子 12%、車用 6%（2026-08-27 法說簡報）。這兩年最賺錢的是 800G／1.6T 資料中心交換器和 AI 伺服器晶片用的大尺寸載板，三大客戶（年報不具名）2025 年合計占 45.8%。這一輪是「產能滿載＋漲價」的景氣反轉：營收從 2024 年谷底 322.83 億，到 2026 年 1～8 月 355.45 億（年增 39.6%），7 月 54.40 億是 43 個月來新高、但還比 2022-10 的歷史高點 60.05 億低 9%；毛利率 2024 年 1.11% → 2026Q2 24.75%，EPS 2024 年 0.32 元 → 2025 年 3.01 元 → 2026 上半年 5.53 元。

立場景氣反轉是真的、賺的是本業（2026 上半年 EPS 5.53 元、業外只占 7%），但股價已經先付了「漲價延續到 2027 年」的錢：現價是基準情境 2027 年 EPS 的 35 倍；公司已說第 4 季起 BT 不漲、博通要自建載板、母公司南亞在賣股。10 月 9 月營收 ≥ 51 億、11 月 Q3 毛利率 ≥ 28% 才算沒有轉弱。

下一個檢查點2026-10-12 前後 9 月營收：≥ 51.4 億（9 月／8 月＝0.96，七年中位數）＝Q3 約 159 億、季增 17%；< 48.2 億（0.90）代表 7 月可能就是高點

新鼎掛的是「系統整合」的招牌，實際上 2025 年有 75.87% 的營收（40.55 億元）來自「工程建造」——也就是 100% 持股的子公司萬鼎工程（甲級營造廠＋預鑄工法），萬鼎一家就貢獻集團 80.7% 的淨利（3.71 億元 ÷ 4.59 億元）；母公司中鼎工程（9933）持股 43.81%，加上中鼎的子公司興利開發 4.36%，中鼎集團合計握有 48.17%，而且 2023 年有 73.5% 的營收是賣給中鼎與集團關係人（2025 年降到 36.3%）。

立場拿在手上的工程（201.1 億元在建工程）夠做兩三年、幾乎沒有銀行負債、配息十一年沒斷過配發率八成，是很典型的存股體質；但 2026 上半年 19.28% 的毛利率是公司自己說的「接近完工專案釋出風險準備金」撐起來的，會回到 10～13%，而上半年新簽約額只有 18.5 億元（2025 全年 98.8 億元）。要看的不是 EPS 創不創新高，是 10 月 9 日的 9 月營收能不能站上 6 億元、11 月的第三季在建工程能不能從 201 億元往上。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收要站上 6 億元，確認 8 月的 7.81 億元不是單月集中認列；全年要達基準情境 53.3 億元，9～12 月每月需有 6 億元。

前鼎是新竹湖口的光通訊零組件廠，270 人、上櫃 24 年，做雷射二極體與受光二極體的封裝、光學次模組（OSA）和光收發模組，位在產業中游（114 年報 p.53）。它的規模很小：2025 年營收只有 8.15 億元、佔全球光器件市場 0.18%（114 年報 p.56 自己算的），研發費用 1.39 億元（佔營收 17.1%）比很多同業的絕對金額還小。真正讓它在 2026 年變成市場焦點的是 CPO 用的「外置光源」——2026-04-17 法說公布 20dBm 8 通道 VHP ELSFP 與 16 通道 DWDM 客製化 ELS 都已通過客戶樣品驗證、少量出貨、可量產，23dBm 200mW 的 UHP 版本 5 月送樣、目標第三季完成驗證量產，同時要在 2026 年第三季底蓋好一條 CW 雷射的 Chip on Carrier（COC）產線，自用兼代工。

立場本業在復甦、現金滿手、故事對得上四年的法說，但價格已經先把 2027 年的 CPO 放量算進去了——現價是近四季 EPS 的 94.8 倍、基準情境 2027 年的 64 倍。

下一個檢查點2026-10-10 9 月營收 ≥ 0.96 億（維持近三月平均）代表 Q3 約 2.86 億、年增約 34%；< 0.80 億就要下修「需求逐步回溫」

南寶是 1963 年在台南創立的樹脂與黏著劑廠，自稱「世界第一的運動鞋用接著劑生產商」，全球接著劑市佔率 3.65%（2025 年報引工研院產科國際所數據）。它賣的東西佔客戶成本很小、但決定成品好壞——鞋子的鞋底膠、處理劑、中底助劑，還有木工膠、衛材（尿布）膠、包裝膠、澳洲的建材與塗料。2025 年營收 232 億元，其中接著劑 69.6%、塗料 7.6%、其他（主要是澳洲建材）22.7%；按終端應用算，運動鞋材及服飾約 45%。29 座工廠、3,549 名員工，泰國、越南、印尼、大陸六座、澳洲、馬來西亞、印度都有廠，越南是單一最大營收地區（2026 上半年外部客戶收入 34.9 億元＝28.1%）。財報明文寫「最近二年度沒有任何客戶佔銷貨總額 10% 以上、也沒有任何供應商佔進貨總額 10% 以上」——對一家台股製造業來說，這種客戶分散度很少見。

立場同業裡毛利率、營益率、ROE 三項都第一，本益比卻只有同業的四成；一年來股價跌 15% 是因為 2025 年 EPS 退步與股利減 1 元，不是本業壞掉。唯一會改變三年結論的變數是油價，因為 2023～2025 年毛利率從 24% 升到 34% 靠的就是油價從 99 美元跌到 69 美元，而 2026 年 9 月 Brent 已經回到 130 美元。

下一個檢查點2026-10-08～10-10 9 月營收 ≥ 20.5 億元（讓第三季 ≥ 66.7 億、年增 ≥ 12.8%）；低於 19.5 億代表 7、8 月的年增 20.8%／14.2% 是提前拉貨

創意是台積電持股 34.84% 的 ASIC（客製化晶片）設計服務公司：客戶把晶片規格交給它，它做後段實體設計與 IP 整合（委託設計，簡稱 NRE），再用自己的名義向台積電投片、找封測做成晶片賣回給客戶（晶圓產品，簡稱 Turnkey）。台積電派 4 席法人董事（董事長張麗絲 2026-05-21 接替任職 23 年的曾繁城），2025 年進貨 91% 來自台積集團。2026 上半年 84% 營收是晶圓產品、80% 是雲端應用、68% 賣到美國、54% 用 3 奈米以下製程；最大專案是公司口中的「北美 CPU 客戶」伺服器處理器，美銀（2026-05-08）與多家媒體點名是 Google Axion，公司沒有證實客戶名稱。

立場營收與獲利真的在爆發、而且是本業（2026 上半年 EPS 23.89 元、業外只占稅前 4.9%、零借款），但股價已經先付了 2027～2028 年的錢：現價 6,500 元是基準情境 2027 年 EPS 88 元的 74 倍、4 年本益比中位數的 3.3 倍。10 月 9 月營收 ≥ 54 億、Q4 月營收明顯跳升（下一代 CPU 準時出貨）、毛利率守住 20%，才算沒有轉弱。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收：≥ 54 億＝Q3 ≥ 170 億、季增 ≥ 22%（基準）；< 38.4 億＝低於 FactSet 共識 154.5 億

奇鋐是高雄起家的散熱與機構件廠，從電腦風扇做到 AI 伺服器的水冷板、分歧管、機殼機櫃，工廠在中國（深圳、東莞、武漢、成都）與越南，2025 年底員工 26,444 人。它已經從「電腦零件廠」變成「AI 伺服器散熱廠」：伺服器與網通應用占營收從 2022 年的 28% 升到 2026 上半年的 66.1%，公司簡報與年報說它長期擔任「全球領先 GPU 廠商」的散熱參考設計商（公司沒點名，市場普遍指輝達）、也是美國所有領先 ASIC 專案（雲端業者自研晶片）的重要供應商；前三大客戶（年報不具名）2025 年合計占 52%。

立場AI 液冷的主要受惠者、獲利是真的而且是本業（2026Q2 毛利率 32.57%、EPS 24.37 元），但現價 3,185 元已大致反映基準情境（2027 年 EPS 135.5 元的 23.5 倍、股價淨值比 22.7 倍近四年高點）；10 月上旬 9 月營收 ≥ 190 億、11 月 Q3 毛利率守住 32% 才撐得住，平台交接或 2028 年 AI 資本支出放緩時下檔很深。

下一個檢查點2026-10-08 前後 9 月營收：≥ 190 億（Q3 ≥ 570.7 億、季增 ≥ 16%）；≥ 210 億代表 Vera Rubin 與 ASIC 同時到位；< 175 億放量偏慢；< 110.5 億則公司「Q3 優於 Q2」落空

台積電是全球最大的晶圓代工廠：2025 年替 534 個客戶做 12,682 種晶片，拿下「晶圓製造 2.0」（含封裝、測試、光罩）產值的 40%（2024 年 34%，2025 年報 p.16～19）；2026Q2 營收 66% 來自高效能運算（AI 加速器、伺服器 CPU）、78% 賣給北美客戶，7 奈米以下佔晶圓營收 77%，年報兩大不具名客戶 2025 年各佔 19%、17%。營收 2022 年 22,639 億（美元 758.8 億）→ 2025 年 38,091 億（美元 1,224.2 億），2026 年 1～8 月再年增 39.3%、8 月 5,148 億連 4 個月創新高；公司 2026-07-16 把全年美元營收成長上修到「略高於 40%」、資本支出上修到 600～640 億美元，另在美國追加 1,000 億美元投資。

立場賺錢能力與定價權是真的、法說數字習慣保守而且這三年年年超過，現價是基準情境 2027 年 EPS 的 19 倍；但本益比已在近一年中位數附近、外資一年賣掉約 118 萬張，下半年 N2 稀釋毛利率與 AI 資本支出會不會降溫，要看 10 月中 Q3 法說的毛利率與 Q4 指引。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收：以匯率 32 換算，≥ 4,830 億＝Q3 超過指引上緣 458 億美元；< 4,640 億＝低於指引中位數（7、8 月已 9,823.9 億）

勝一化工是台灣做「電子級溶劑」的老廠（1979 年成立、2009 年上市），賣給半導體廠洗晶圓、洗設備、調光阻黏度用的高純度化學品。電子級溶劑已經占它營收的 75.8%（2026 年第 1 季，公司簡報，個體數字），其中半導體用量又占大半；公司在 2026-05-26 法說親口說，在台積電供應鏈裡供應 8 項電子級產品、其中 4 項是唯一供應、3 項唯二供應，涵蓋 2 奈米到 7 奈米。

立場本業實打實的半導體耗材股：電子級溶劑占營收七成五、在台積電 8 項產品裡 4 項獨供，毛利率四年從 29.8%（2022）升到 36.5%（近四季）、2026 年 1～8 月營收年增 24%、近四季 EPS 8.02 元，現價 163 元只有 20.3 倍；風險不在體質而在集中度（單一客戶 38.2%）與新產能 2027 才貢獻，等 10 月上旬 9 月營收和 9 月 IPA 完工公告。

下一個檢查點2026-09 月底前 鴻勝彰濱第一階段兩套電子級 IPA 產線是否如公司所說 9 月完工進入認證（2024-10-23 重訊 23 億元的案子）；沒有公告就是第一次跳票

聯華是苗豐強家族「聯華神通集團」的控股母體，1952 年靠麵粉起家，今天麵粉只佔合併營收 37%、而且幾乎不賺錢——真正在賺錢的是持股 50% 的聯華林德氣體工業（台灣最大工業氣體廠，供台積電等半導體廠超高純度氮氧氬與氫氣），以及帳上那一大疊聯強國際（集團合計持股約 19.2%）與神達控股（約 17.2%）的股票每年配下來的現金股利。2025 年度稅前淨利 58.77 億元，拆開來是：權益法（聯華林德＋聯成化科）33.22 億元佔 56.5%、股利收入（聯強／神達／神基／大成）約 18.93 億元佔 32%，真正由麵粉＋租賃＋系統整合三個實體事業貢獻的營業利益只有 6.23 億元、佔 11%——而 2022 年這一塊還是負的 0.47 億元。

立場便宜、穩定、成長慢的資產型存股：股淨比 1.15 倍在四年最低端、現金殖利率 4.46%、配息連續 43 年且有 1.4～1.9 倍的股利收入覆蓋；但獲利八成不是自己賺的（權益法＋股利），ROE 從 10.4% 降到 8.4%，2024-07 那次除權息到今天超過兩年還沒填息。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收 ≥ 15 億元。神達 9/9 除息 3.0 元、集團持 2.28 億股約 6.84 億元認列在 9 月；2025 年 9 月 12.35 億元且當月沒有任何一檔除息。低於 13 億元代表本業比想像更弱

緯穎是緯創（持股 35.46%）旗下專做雲端資料中心伺服器與整機櫃的公司，不透過品牌廠、直接照雲端巨頭的規格出貨；營收 100% 是資料中心產品、82.12% 賣到美洲，2025 年三個集團客戶就佔 96.31%（2025 年報 p.105，年報不具名；2026-09-14 德州廠開幕時 Amazon 自研晶片部門副總到場致詞、Microsoft 派代表出席，新聞說）。它是這一輪 AI 雲端建置最直接的受惠者之一：營收 2022 年 2,928.76 億 → 2025 年 9,506.63 億（3.2 倍），2026 年 1～8 月 8,166.58 億再年增 42.8%，8 月 1,443.12 億創歷史新高；換成除權後股本，EPS 從 2022 年 27.18 元到 2025 年 92.22 元（除權前 275.06），2026 上半年 52.43 元（除權前 156.38），近四季 105.11 元。

立場賺錢能力是真的、估值不貴（現價是基準情境 2027 年 EPS 的 14 倍），但錢卡在存貨與替客戶墊的記憶體、靠借錢撐；9/16 急跌原因沒證實，10 月上旬的 9 月營收 ≥ 1,300 億、11 月 Q3 其他應收款下降，才算解除疑慮。

下一個檢查點2026-10-08 前後 9 月營收：≥ 1,300 億（9 月／8 月 0.90，同 2025 年）＝Q3 約 3,920 億、季增約 41%，砍單傳言站不住；1,170～1,300 億偏弱但在歷史範圍；< 1,170 億（比例 0.81，近四年最差）保守情境機率要調高

國巨是台股營收最大的被動元件公司（2025 年 1,329 億元，同業華新科 365 億、禾伸堂 134 億），但早就不是只做 MLCC 和電阻的標準品廠。它靠併購長成六條產品線的集團——KEMET（鉭質電容）、Pulse 與奇力新（磁性元件、電感）都在旗下（2024 年報 p.53-55 關係企業清單），之後又併入 Telemecanique Sensors、2025-10 買下日本芝浦電子（2026-01 取得 100%）。2026 年第二季營收裡鉭質電容 23.8%、磁性元件 23.5%、MLCC 19.1%、電阻 14.3%、感測器 10.9%；終端是工業 28.4%、運算與企業系統 27.3%、車用 15.9%，其中 AI 相關佔 16%（2026-07-29 法說簡報 p.6）。沒有任何一個客戶超過營收 10%（年報 p.77）。

立場基本面還在加速、股價已先腰斬一半：現價 536 元約是基準情境 2027 年 EPS 21.2 元的 25 倍，不再是 6 月的瘋狂價但也不便宜；10 月上旬公布的 9 月營收若低於 138 億，就是漲價週期轉弱的第一個訊號。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收：≥ 150 億（Q3 ≥ 474.6 億、季增 ≥ 6.8%）好過論壇轉述的「低個位數季增」；138～150 億符合指引上緣；< 138 億＝9 月比 8 月少 15% 以上，漲價退潮第一個訊號

高力現在有三塊生意，2025 年年報第一次可以完全拆開：板式熱交換器 17.29 億元（26.3%，空調、熱泵、工業、氫能，台灣市佔九成、全球約 5%）；替美國 Bloom Energy 做固態氧化物燃料電池的反應爐機構件 Hot Box，2025 年 26.50 億元（40.3%，年報直接寫出客戶名字，說該客戶氫燃料電池全球市佔約 75%）；AI 資料中心液冷，2025 年主要客戶「SMC」20.58 億元（31.3%），年報說是「受惠 AI Server 及 Data Center 相關市場成長」。

立場三塊生意都是真的在出貨，但價格已經把三年後的樂觀情境先付掉，而且兩個客戶就決定七成營收。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：要 ≥ 12 億元，Q3 才會落在 33 億元以上、季增 ≥ 43%；低於 10 億元代表 Q2 的下滑不是單季

智通科創原名「宏大拉鍊」，1978 年在桃園龍潭做拉鍊、2001 年上櫃，2023 年 3 月花錢買下馬來西亞吉隆坡的軟體公司 GLN（持股 97.71%）後整家公司換了引擎：2025 年合併營收 22.70 億元裡，拉鍊只有 7.08 億（31%，年報口徑「銷貨收入」），軟體及其他 15.62 億（69%，毛利率 83.6%），合併毛利率從 2022 年的 16% 一路拉到 63%，EPS 從 −0.12 變成 1.85。

立場轉型是真的、現金也是真的（2025 年營業活動現金流入 7.91 億大於稅後淨利 7.45 億），但成長引擎已經熄火五季，而價格還在照「高速成長軟體公司」計價；三年的關鍵不在拉鍊也不在既有軟體，而在印度自營放貸這張還沒送件的執照。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：要 ≥ 2.20 億，Q3 才追得上 Q2 的 6.86 億；低於 2.0 億代表 2026Q2 的拉鍊高點是一次性拉貨

金居只做一件事：電解銅箔，2025 年報寫「電解銅箔 100%」。過去做一般銅箔，這兩年把產線換成 AI 伺服器要用的低粗糙度銅箔（Advanced RTF 與 HVLP），2026 年 1～8 月營收 74.02 億元、年增 46.8%，1～8 月每個月都創單月新高，8 月 10.56 億元年增 59.7%。

立場本業是真的變好，但現價 510 元＝本益比 76 倍、股價淨值比 13.84 倍，等於已經把 2027～2028 年三廠滿載的樂觀情境先付掉了。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收要 ≥ 10.6 億元、Q3 合計 ≥ 31.5 億元（連 9 個月創新高才算沒斷）

台虹是全球軟性銅箔基板（FCCL，軟板的底材）出貨量第一的廠，2025 年營收 106.09 億裡電子材料佔 96.44%、客戶在大陸的佔 65.7%，本業是手機筆電軟板材料，不是 AI；2026 年 1～8 月營收 67.66 億反而年減 0.91%、8 月單月年減 13.8%，公司自己在 5/29 法說說「2026 年營收絕對性成長較為困難」。

立場本業在衰退、獲利有三分之一以上靠匯率、股價已用 2027～2028 年的 PTFE 夢定價，而最確定的變數其實是元太入主之後怎麼改造這家公司。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：要看有沒有止住 8 月的年減 13.8%；三個月連續年減就是本業真的在縮

尖點是做 PCB 鑽孔用微型鑽針的耗材廠，不是設備廠：鑽針賣掉就沒了、要一直買，2026Q2 鑽針占營收 68%（12.42 億）、幫客戶代鑽的鑽孔服務占 32%（5.84 億）。真正拉動它的是「高階鍍膜鑽針」比重從 2022 年的 31.2% 衝到 2026 上半年的 55.9%，把毛利率從 2025Q1 的 25.81% 一路推到 2026Q2 的 41.78%。

立場耗材＋AI 高階板的故事是真的，數字也真的，但價格已經先把 2027 年的擴產成功算進去了。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收要 ≥ 7.5 億（Q3 合計 ≥ 22.5 億、季增 ≥ 23%）；低於 7.0 億代表新產能沒有轉成出貨

元進莊是雲林縣元長鄉的土雞一條龍工廠：跟農民契作養土雞、自己電宰、再做成調理食品與滴雞精，2025 年營收 24.59 億裡有 79%（19.29 億）是禽肉調理食品與萃取液、17%（4.25 億）是生鮮禽肉，99.75% 賣在台灣，最大客戶一家就占 29.4%。要修正一個常見誤解：媒體說它是「滴雞精代工王、市面上約六成由它代工」，但公司自己的興櫃前法說簡報寫得很清楚，滴雞精體系只占營收 8%，超商及賣場體系 51%、傳統市場 28%、連鎖餐飲 10% 才是主體，而「六成代工」這個比例找不到任何第三方佐證。2026-01-22 以參考價 55 元登錄興櫃，開盤衝到 81 元，9/15 加權均價 64.02 元。

立場在全行業毛利率被壓的 2026 上半年，它是唯一還在成長而且守住毛利率的家禽股，靠的是 79% 營收來自售價較黏的調理食品；但 7、8 月年增已掉到 15.4% 與 9.0%，而股價淨值比 3.13 倍是興櫃同業超秦的 1.7 倍，等於先付了上櫃與擴產成功的價。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：8 月年增只剩 +9.0%，9 月要 ≥ 2.6 億（年增 ≥ 15%）才算動能沒繼續掉

開曼註冊、台北設研發總部、臨床運營放在中國（上海與廣州）與美國的癌症新藥公司，2026-05-29 才以創新板第一上市掛牌（承銷價 120 元）；沒有任何藥品上市，核心資產只有一支 HCB101——一種 SIRPα-IgG4 融合蛋白，把癌細胞對巨噬細胞喊的「別吃我」訊號（CD47）攔截掉。

立場一張有創辦人履歷、有 150 件專利申請、有 17.58 億現金的彩券；三年後的價值幾乎完全取決於「能不能再談成一筆國際授權」，而 CD47 這個靶點全球至今零藥證、大廠已砸逾 85 億美元失敗。

下一個檢查點2026-10-14 第二次股東臨時會：ADR 現增 20,995 千股能不能過、章程修訂內容是什麼

禾榮科是漢民科技集團（黃民奇）2017 年從工研院與清華大學技轉出來的公司，做的是「加速器型硼中子捕獲治療」（AB-BNCT）——把質子打在鈹靶上產生中子，病人先打含硼藥物讓癌細胞把硼吃進去，再照中子，中子撞上硼在細胞裡爆開，一次到兩次就治完。設備 2024 年 6 月拿到台灣 TFDA 醫療器材許可證（公司說是台灣唯一、全球第二）；公司不做質子治療設備，質子只是 2026 年 6 月跟日本 B dot Medical 簽的一紙合作意向書。

立場本夢比極端、現金極厚、但唯一的硬指標要等 2027 上半年北榮那台驗收；在那之前任何營收數字都不具參考性。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收。2026 年已有 3 個月掛零，要看恩慈治療是否恢復穩定入帳

捷立康是一家 2021 年 7 月才成立、2026 年 8 月 31 日才登錄興櫃的醫材研發公司，做兩件事：HeliBarb 螺旋（非倒刺）可吸收拉提線，第一個產品 JOUVENCE 柔緹絲已在 2026 年第三季送件申請台灣醫材許可證；LipoShell 多孔可降解支架做成針筒注射劑 Volléa 波麗雅，訴求「不用開刀的隆乳」，但它連動物試驗都還沒做完，公司自己的時程是 2027 年第四季完成動物、2028 年第一季才在澳洲收第一位人體受試者。

立場技術故事清楚、現金充足、大股東不質押，但零營收、零取證、第一張許可證最快 2027 年第一季，現價已把十年後的成功先付了錢。

下一個檢查點2026-09-30 公司說 3Q26 向 TFDA 送件 JOUVENCE。看有沒有重大訊息公告送件日期與案號；到今天一則都沒有

青新是日友環保（8341）持股 57.42% 的子公司，做的是「把醫院和工廠的廢棄物載走」這件事——自己不燒不埋，只負責收運，2025 年營收 8.66 億裡 90.8% 來自清運（醫廢 44.1%、事廢 46.7%）。醫療廢棄物清運量市占 42.97%、全台第一，客戶約 1.2 萬家、涵蓋全國四成醫療院所，大台北七成。

立場本業是穩定高毛利的收運通路，但成長靠一次性政府專案與母公司訂單，估值已是上市以來最低的 11.3 倍——市場給的不是成長股價格，是「專案退潮」的折價。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：2025 年同月 1.047 億是風災高基期，低於 7,500 萬代表石綿瓦退得比想像快

三地能源是高雄三地集團（北基國際持股 68.25%）旗下的太陽能電廠公司。它 2004 年成立時叫「三陸加油站」，2018 年改名三陸開發加入再生能源、2022 年 1 月才改名三地能源，2024 年 10 月 7 日登錄興櫃。今天它自己完全沒有加油站營收：2025 年 1,084,213 千元營收裡 83.5% 是賣電給台電、台電一家就占銷貨 89.0%，加油站在母公司北基國際（8927）身上，2025 年北基 83 座加油站、油品占北基營收 72.19%。

立場20 年躉購合約的現金流是真的，但兩年沒有新容量、利息還有一大半藏在資本化裡、公司治理剛出過大事，這是一檔要看「新案場什麼時候併網」而不是看題材的股票。

下一個檢查點2026-09-24 臨時股東會表決私募 3,000 萬股（占私募後股本 8.48%）：看實際定價、看北基國際 3 億元債權抵繳是否通過

竹陞科技是一家 138 個人、股本只有 2.34 億元的新竹竹北公司，賣的是「幫晶圓廠與封測廠把機台變成可以遠端自動操作、可以被感測器監看的系統」。它不是純軟體公司：年報自己寫營業項目是「系統整併規劃、系統設計、供應設備製作與銷售、廠房設備之施工安裝與測試以及系統保養維護」，主要原料是各式感測器、主機板、線材，財報上 97.8% 的收入是「商品銷售收入」而且是「於某一時點認列」，只有 2.2% 是隨時間認列的租賃收入——賣的是一台一台交貨的軟硬整合設備，不是訂閱制的軟體授權。

立場成長是真的也很乾淨，但一個客戶就是三分之二營收、在手訂單只看到 2027Q2，而且沒有任何法人在定價——這是一檔靠客戶擴廠週期吃飯的高倍數小型股。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收要落在 1.490～1.598 億元，才符合公司給的 Q3 季增 21～24%；低於 1.45 億就是連 25 個月創高中斷、財測第一次跳票

藥華藥是台灣極少數「藥已經上市、公司已經轉盈」的新藥公司，全部身家押在一支藥 Ropeginterferon alfa-2b（美國品名 BESREMi、台灣百斯瑞明），治療兩種罕見血癌：真性紅血球增多症（PV，紅血球太多）與原發性血小板過多症（ET，血小板太多）。2025 年營收 156.3 億裡 99.5% 是藥品銷貨、權利金只有 0.53 億，所以沒有「一次性授權金灌帳」的問題。

立場產品面剛通過最大的一關（ET 取證），估值面已經把樂觀情境買進去一大半，而且有一筆沒入帳的仲裁賠款掛在上面。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收要 ≥ 28 億（Q3 合計 ≥ 79 億、年增 ≥ 100%），這是美國 ET 核准後第一個完整月

統新光訊是台南南科的光學鍍膜廠，一座 6,930 平方公尺的廠、209 個員工、3.85 億股本，做薄膜濾光片——把一根光纖裡不同波長的光分開或合起來的那片玻璃。最賺錢的是高階 DWDM 濾光片，裝在資料中心與資料中心之間的長距離線路上（公司叫 Scale Across，法說自述「目前公司最主要的營收及利潤來源」）。2026 年 AI 資料中心因為電力與土地不夠被迫分散成多個園區，園區之間要靠 DWDM 串起來，這條需求正打在它主力產品上。

立場需求是真的、財報是乾淨的、成本結構是它最大的武器；但價格已經買進樂觀情境的一大半，而且 78% 營收認列在大陸地區這件事，讓市場當利多看的 FCC 禁中國模組，對它更可能是利空。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收 ≥ 7,000 萬元（讓 Q3 合計 ≥ 2.22 億、季增 ≥ 7%）；低於 6,500 萬代表 8 月的月減 6.3% 是拉貨中斷

台燿是做銅箔基板（CCL，印刷電路板最底層那片板材）的公司，2025 年營收 303.40 億元裡銅箔基板占 61.83%、預浸膠片 32.36%、多層壓合板 3.06%；公司自己把板材分成四級，最高階的 ELL&SLL（極低損耗＋超低損耗）占銅箔基板營收從 2021 年的 10% 一路爬到 2026 年第二季的 39%，這條線就是 AI 伺服器與 800G／1.6T 交換器在用的料。

立場本業是真的在賺，但錢還在客戶手上；現價已經把 2028 年的產能全開＋價格不回檔當成基本盤在買。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：要站上 60 億元（8 月 59.15 億元），第三季合計要 ≥ 178 億元（第二季 143.01 億元）

中探針做的是「探針」——金屬針軸加彈簧再套上內外管的彈簧式接觸元件。同一個核心零件賣兩種客戶：一邊當 POGO PIN 連接器裝進手機、耳機、手錶、筆電與充電座，另一邊當 IC／晶圓測試探針與測試座賣給半導體封測廠，近年再加大電流端子與充電槍。台灣有板橋總部與土城廠（做半導體測試品與高階客製探針），中低階標準品在中國東莞虎門與福建晉江，越南北寧廠 2025 年揭幕還在虧。營收超過六成賣給中國大陸客戶、美國只有一成出頭（合併財報地區別，2025 年）。

立場本業剛爬回損益兩平、買來的鎂鋁壓鑄事業三年燒掉 3.39 億，股價卻已先付了 2028 年樂觀情境的錢。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收 ≥ 4.2 億，讓 Q3 合計 ≥ 12.6 億、年增 ≥ 23%

頎邦是全球最大的顯示器驅動 IC 封測廠，做的是「金凸塊」——在晶片上長出一顆顆黃金小柱子，讓驅動 IC 能直接壓在面板玻璃或軟膜上；2025 年營收 214.5 億元裡驅動 IC 佔 60～65%、射頻前端約 20%、RFID 約 3%（公司法說口徑，年報只揭露「凸塊 27.17%／封裝及測試 72.83%」兩大類），客戶前三大各佔 14.78%／12.45%／12.39%、名字年報不揭露。

立場本業（漲價＋稼動率回升）是真的、已經入帳；矽光子是真的但現在很小；韓系轉單還沒發生、時程已從 2026 下半年延到 2027Q1；CoWoS／玻璃基板／CoPoS 完全查不到一手證據。50 倍本益比裡，前兩項撐得住，後兩項是純預期，再加上一個還沒了結的司法案件。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：要 ≥ 25.0 億元讓 Q3 合計 ≥ 76.4 億元（Q2 是 66.32 億元、季增 15%）；低於 23 億元代表 7、8 月是拉貨不是常態

虹堡是台灣唯一的國際支付刷卡機自有品牌廠：自己設計 Android 刷卡機、PIN Pad、無人自助機台（停車場、充電樁、販賣機）與後台雲端 CasHUB，掛自己的 Castles 招牌賣到 50 幾國，2025 年 96.7% 是外銷、歐洲就占 47.96%，客戶是各國的收單機構、系統整合商與大型通路商（年報只給代號，最大一家 2025 年占 15.52%），製造幾乎全部委外、自己只有一座租來的中壢一廠。

立場股價一年從 73.9 元跌到 41.95 元、股價淨值比 1.04 倍已在四年最低，但獲利下修與呆帳提列都還沒停，目前是「便宜但還在惡化」的組合。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收要 ≥ 8.2 億（Q3 合計 ≥ 23.1 億、年增 ≥ 12%）；低於 7 億代表 8 月只年增 3.2% 是趨勢轉折

華星光通（LuxNet）是桃園中壢的光通訊廠，自製 2~4 吋 InP 雷射晶粒（DFB／EML／CW laser／PD／APD），再封裝成 TO-CAN、OSA、光引擎與光收發模組；2025 年營收裡光通訊主動元件及模組占 86.35%、晶粒占 11.05%。主力是資料中心互連（DCI）的長距離相干模組，800G ZR 2026 年第三季才進入量產。它不做 PON、不做磊晶（磊晶片外購）、沒有中國廠。

立場本業乾淨、客戶只有一個、稅盾用完、價格已把 2027~2028 年的樂觀情境買進去一大半。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收 ≥ 5.5 億（Q3 合計 ≥ 16.0 億、年增 ≥ 44%）；低於 5.0 億代表 800G ZR 第三季量產沒兌現

營邦是桃園的伺服器機箱與準系統廠（2025 年伺服器機箱 35.6%、準系統 32.4%、儲存系統 4.3%，另有年報從未解釋、佔 27.6% 的「其他」），已經不是品牌公司：自家型錄標準品佔比從 2024 年的 44% 掉到 2025 上半年的 23%，客製代工從 56% 升到 77%，而且七到八成五賣去美國、客戶在年報裡只有代號。

立場轉折是真的且是本業的，但它剛從一年半的空窗期爬出來、七成七是代工、客戶全是代號，現價買的是 2027 年基準情境會發生。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收 ≥ 12.5 億，讓 Q3 站上 37.4 億（季增 47%）；低於 11 億代表 7、8 月只是新廠開機的一次性拉貨

崧騰（Solteam）是桃園大園的「電控裝置」廠：做電動工具的板機開關、霍爾開關、電池座與變頻控制模組，也做洗碗機門鎖、冰箱面板這類白色家電機電模組，客戶是國際品牌（年報只寫「甲集團」代號、占 2025 年銷貨 65%），廠在台灣大園、中國蘇州與東莞、柬埔寨金邊，98.3% 營收是外銷。

立場便宜是真的便宜（PBR 1.06、淨現金），但 2026 年是四年來第一次「營收沒掉、獲利先掉」，而且掉的原因（銅銀原料）公司自己控制不了；真正的三年變數是注射筆與智慧水務這兩塊現在只占營收 2% 的新事業，以及 8/6 剛決議的 7.53 億元買地擴廠。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收要 ≥ 3.70 億，Q3 合計 ≥ 12.2 億（去年同期 11.59 億）；公司說全年要「持平去年 46.31 億」，代表 9～12 月要做到 15.44 億、比去年同期 14.90 億多 3.6%。

順達是專做鋰電池模組的代工廠，2025 年 99.8% 營收就是「鋰電池組」一項。老本行是筆電與平板電池模組（2025 年出貨 1,800 萬組、全球市佔 9.9%），量大毛利薄還在縮；新引擎是 AI 資料中心的備援電池模組 BBU，公司訂的 2026 年目標是 Non-IT 營收首度超過總營收一半、BBU 全年營收逾 50 億元。

立場本業毛利率四年翻倍是真的，但估值已經把 BBU 順利放量兩年先付掉；2026Q2 毛利率倒退、存貨暴增一倍、外資從 4 月高點減碼 10.9 個百分點，而公司真正的底氣是帳外那塊每股約 66 元的 A7 土地。

下一個檢查點2026-10-05 9 月營收 ≥ 12.9 億（Q3 站上 42 億）；低於 11 億代表 8 月只是遞延訂單回補

大量不是鋸床廠也不是工具機廠，是做 PCB 鑽孔機、成型機與「內層銅深度量測機」（StubMapper／TM 系列）的設備廠，2018 年另開半導體 AOI 與量測事業部；真正讓它 2025～2026 年爆發的是 AI 伺服器主板的背鑽製程——NVIDIA Rubin 世代把訊號拉到 224G，背鑽殘銅公差從 ±3 mil 縮到 ±2 mil，公司自稱是業界唯一做得到 2±2 mil 的方案。

立場本業真的在賺、訂單也真的排到 2027，但 68.7% 營收在中國、而中國正在推設備國產化；價格已經把 2027 年的樂觀情境買進去一半。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：要 ≥ 12.5 億（Q3 合計 ≥ 36 億、季增 ≥ 26%）；低於 11 億代表出貨節奏斷了

穩懋是全球最大的砷化鎵（GaAs）晶圓代工廠，2024 年代工市占 59%（公司 2025 年報引 TechInsights），第二名宏捷科 16%、中國三安 7%；但把 IDM 自產算進來的砷化鎵元件市場它只占 5.3%、排第六——它是代工龍頭，不是這個產業的主角。

立場本業確實在復甦而且 2026 上半年獲利很乾淨（沒有處分利益），但現價已經把 2027 基準情境算進去再給 40 倍以上溢價，而光通訊這條主線目前掛在一個公司不肯具名的單一客戶身上。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收 ≥ 20.06 億（Q3 財測 +11%）；≥ 21.11 億算優於；低於 20 億是四季來第一次落空

禾伸堂是兩門生意裝在一個代號裡：一門是代理／通路（代理 AIC、Nichicon、Panasonic、Microchip、SIMCom、Nuvoton，對應財報的主動元件＋系統模組＋其他，2025 年占營收 58%），一門是自製被動元件（AI 伺服器電源與 BBU 用的高壓低損耗 NP0 MLCC、X7S／X8M 高溫高壓 MLCC，2025 年占 42%）。工廠在桃園龍潭、宜蘭利澤、日本北海道；沒有控制股東，前十大股東只占 22.1%。

立場本業是真的在轉好，但現價剛好等於「樂觀 2027 情境 × 它自己歷史上的最高本益比 24 倍」，一點折扣都沒有；而這波的核心是缺貨漲價，所有同業都在擴產。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收 ≥ 14.6 億（Q3 合計 ≥ 44 億）＋自結月純益（7 月 2.3 億）；低於 13 億是第一個轉弱訊號

大立光是全球高階手機鏡頭龍頭，2025 年營收 611.48 億元，99.48% 來自光學元件，單一客戶就占 30%（年報客戶代號 653021）。但本業已經成熟：2025 年營收才剛超過 2019 年的 608 億，六年幾乎原地踏步；2026 年 1～8 月累計 390.88 億元只年增 3.6%，其中 7 月年減 9.9%、8 月年減 16.0%。

立場現金極厚、本業成熟、新故事要到 2027 年才驗收；現價買的是 2027～2028 年的 CPO，不是 2026 年的鏡頭。

下一個檢查點2026-10-05 9 月營收。公司說「9 月比 8 月佳」，要 ≥ 50.12 億才算做到；Q3 合計若 < 155 億就是年減 12% 以上

王品是台灣最大的連鎖餐飲集團，2026-08-31 台灣 370 家店、20 個品牌，中國大陸 104 家店、5 個品牌，合計 474 家；台灣店數最多的是石二鍋 99 家，王品牛排本身只剩 11 家。營收 82% 台灣、18% 大陸，94.7% 是餐廳內用、5.3% 是子公司萬鮮的零售商品。

立場便宜的高股息餐飲龍頭，獲利乾淨、沒有一次性業外，但成長全押在「台灣還能開多少店」，而 400 家店的承諾已經跳票一次、第二次目前落後。

下一個檢查點2026-10-06 第四次庫藏股買回期間結束，看實際買回張數（預定 150 萬股、1.81%；前三次執行率 96.7%／53.2%／55.1%）

聯發科是全球手機晶片市占第一（Counterpoint 2026Q1 32%、Q2 31%，高通 23%），但 2026 年手機正在崩：全球手機 SoC 出貨估衰退 14～16%，公司自己的手機業務 2026Q2 年減 20%、占營收從 59% 掉到 41%。

立場手機在退、ASIC 還沒放量的空窗期，現價已經先付 2028 年的帳。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：Q3 財測 1,522～1,598 億，7＋8 月已 1,126.6 億，9 月要 395～471 億

南亞科是台灣唯一自有品牌的 DRAM 廠，一座泰山 12 吋廠、月投片約 6 萬片、2025 年全球市占約 1.4%；它不做 HBM，主力是 DDR4／LPDDR4（占營收逾 70%，第三方法說紀錄口徑），這一波暴賺是因為三星、SK 海力士把產能挪去做 HBM 與 DDR5，留下的一般型缺口沒人補。

立場獲利是真的、也沒有做帳，但它是一家成本幾乎不動、價格完全由別人決定的單一產品公司——本益比 19 倍的便宜是循環高峰的錯覺，股價淨值比 5.27 倍（四年中位數只有 1.19 倍）才是真相。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收要 ≥ 440 億元、第三季合計 ≥ 1,320 億元（8 月只比 7 月多 1.88%）

聯電是全球第四大晶圓代工廠（TrendForce 2026Q2 市占 3.9%），只做成熟製程，14 奈米以下營收占比四年半都是 0%；真正的主力是 22/28 奈米，占晶圓營收從 2022Q1 的 20% 長到 2026Q2 的 37%。

立場本業谷底翻揚是真的，但今年帳上一半以上的獲利是自己股價漲出來的紙上數字，而估值已經把 2028 年的故事算完。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：Q3 要達成財測至少要 745 億，7＋8 月已 488.9 億，9 月需 ≥ 256 億

巧新是全球第二大、超豪華車全球第一的鍛造鋁圈廠（雲林斗六、屏東、德國三個廠），2025 年鍛造鋁圈占營收 90.9%，前三大客戶台灣豐田 25.8%＋Porsche 17.7%＋JLR 13.5% 合計 57%，2024-05-13 才從興櫃轉上市。

立場輪圈本業還在縮，全部的成長來自賣鋁材；現價 74 元＝2027 基準 EPS 的 25 倍、1.56 倍淨值，而 ROE 只有 4～5%。

下一個檢查點2026-10-08 9 月營收：Q3 ≥ 19 億（7+8 月已 12.0 億），且要看到半導體鋁材的第一筆

南亞是台塑四寶裡唯一「本業跟轉投資同時翻身」的一家：2026 上半年 EPS 5.17 元創歷史新高，其中 2.68 元來自持股 26.30% 的南亞科技（權益法），本業自己賺的營業利益 151 億元也是四年新高。

立場AI 電子材料漲價 × 記憶體轉投資的雙引擎股，現價已把 2027 基準情境算進去七成，變數在記憶體循環何時反轉、以及它賺的錢有一大半不是現金。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：要 ≥ 310 億元，Q3 合計 ≥ 920 億元（Q2 為 836.5 億）；電子材料占比要續高於 8 月的 59.8%

晨暉本來是一家很小的保健原料廠：紅麴 ANKASCIN 568-R 與益生菌 NTU 101 技轉自台大潘子明教授，最有名的成績是幫民視代工「娘家大紅麴」「娘家益生菌」；2023-11-01 被保瑞藥業用股份轉換塞進子公司保瑞聯邦（反向併購），營收翻倍但主體變成藥品代理。

立場營收規模三級跳是真的，但獲利、現金流與資產品質都還沒跟上；這是一檔「買來的成長」，要看的是 2027 年 WGN 能不能把 EBITDA 做出來、以及 14 億借款的利息會不會把獲利吃掉。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：Q3 合計是否 ≥ 9.5 億（7+8 月已 6.21 億）

環泥是台南幫侯家控股的老牌建材公司：混凝土約六成、水泥約兩成、石膏板約一成三（石膏板是國內唯一製造商、市占 94%），2025 年 11 月起停止向台泥採購水泥原料，改從印尼、日本、越南進口，年需求約 100 萬噸；合併毛利率因此從 2025 年前三季的 21% 跳到 2025Q4 的 29.1%、2026 上半年 27.2%。

立場本益比 9.9 倍、股價淨值比 0.74、殖利率 6.9% 的資產型價值股；三年後要變的是「進口成本優勢能不能撐住」與「電子（Tekscan＋利永）能不能長成第三隻腳」，不是水泥需求。

下一個檢查點2026-10-09 9 月營收：Q3 合計是否 ≥ 18.5 億（2025Q3 是 20.67 億）；若 9 月 < 6 億，全年跌破 74 億

台灣大哥大（3045）透過台信電訊公開收購中：每股換現金 92.5 元＋0.84 股台灣大（公告日等於 184.5 元，9/11 台灣大 121 元等於 194.1 元），8/18～10/6 應賣，最低 39%、最高 58%，成就條件是應賣達 39% 且公平會不禁止結合；台灣大已持 11.86%，成交後 51%～70%，公司不下市、經營團隊不變。內部人已承諾 14.13%，官方累計應賣數找不到；審議委員會 8/27 認定條件公平。

立場這是一檔公開收購套利標的，不是成長股：10/6 前看公平會（30＋60 個工作日）與 39% 門檻，成功拿 3% 價差（一半是台灣大股票）、失敗承擔 15%～26% 下檔；本業扣掉評價利益的 EPS 約 7～8 元，沒有收購案時的合理價 130～155 元。

下一個檢查點2026-09-25 公平會 30 個工作日窗口（8/13 起算）：放行、附條件或延長（最多再 60 個工作日）

台灣唯一非金控的大型民營銀行，資產 2.5 兆（合併）：放款六成企金、四成消金，利息淨收益占 67%；香港子行（持股 57.6%）2026 上半年貢獻合併稅前 46%。

立場獲利回升是真的，但來自提存減少而非利差；現價已把 2026 年算進去、還沒把香港再出事算進去；等 11 月法說看 2027 目標與股利口風。

下一個檢查點2026-09-16 FOMC 決議（升息＝樂觀情境條件）；9 月中旬台灣央行理監事會

伺服器遠端管理晶片 BMC 全球市占七成以上（公司說第一、新聞說 70～80%），營收 96% 來自這條線；AI 機櫃把 BMC 用量從一台 1 顆變一櫃 71～87 顆；四年營收 52 億→31 億（2023 去庫存）→65 億→91 億→2026 年 1～8 月 102 億（+74%），8 月 16.26 億年增 118%、連續 10 個月創高。

立場需求與訂單是真的（2027 訂單已超過 2026 營收），成長被供應鏈綁住而不是被客戶綁住；但現價已把 2028 基準情境用 45 倍付掉，本益比四年在 28～180 倍之間走，下檔靠本益比、上檔靠 Q4 66～68 億與 2027 漲價兌現。

下一個檢查點2026-10-06 9 月營收 ≥ 16 億（Q3 ≥ 47 億）才撐得起 Q4 66～68 億；若只有 10～12 億代表供應瓶頸沒解

手機鏡頭占營收 75%、VR/AR 25%；前三大客戶（同一個蘋果生態系）占 2025 年營收 76%，年報不寫名字但「美洲＋歐洲」出貨金額與前兩大客戶完全相同。

立場本業穩、題材遠、價格先到：現價已是 2027 年基準情境 EPS 的 25 倍，多空的關鍵是 11 月法說能不能把 CPO 與可變光圈講成 2027 年的數字。

下一個檢查點2026-10-08 9 月營收：Q3 合計 ≥ 80 億（年增 ≥ 3%）才算旺季有旺；< 78 億保守情境機率上升

精材是台積電持股 41% 的子公司，做兩件事：把影像感測器等晶片做「晶圓級封裝」（傳統主業，正在萎縮），以及幫台積電做「12 吋晶圓測試」（新主業，2026 上半年已占營收 6 成）。

立場基本面轉強是真的（測試新廠滿載、上半年獲利年增 92%），但現價 463.5 元已把 2028 年樂觀情境先付掉，上檔與下檔不對稱；等 10/9 的 9 月營收（Q3 ≥ 26 億）與 11 月 Q3 財報（毛利率 ≥ 29%）驗證再說。

下一個檢查點2026-10-09 前後 9 月營收公布，看 Q3 合計是否 ≥ 26 億（年增 ≥ 25%）。

台灣第一家 VCSEL 公司，做光通訊主動元件與手機感測 VCSEL；2019～2025 年七年只有 2020 年小賺，營收從 15.2 億掉到 5.7 億，累積虧損超過股本一半。

立場轉型方向對、數字剛開始好，但現價已把 2028 年樂觀情境算進去；還沒賺錢、還在增資、籌碼不乾淨。

下一個檢查點2026-10-07 9 月營收 ≥ 1.1 億；Q3 合計 ≥ 3.1 億（年增 ≥ 100%）

銀行＋證券雙引擎的中型金控（沒有壽險）：2026 上半年獲利 245 億裡永豐銀行 54%、永豐金證券 29%、京城銀行 13%；2025 年一年做完三件併購（柬埔寨 Amret 80%、京城銀 641.7 億換股＋現金、匯立證券 16.28 億），京城銀 2027-01-01 併入永豐銀行後 189 家分行全國第二。

立場利差改善是真的、併購整合在做，但現價已用 ROE 16～19% 定價；2027 年 EPS 會不會比 2026 年低，看台股成交量與聯準會，不看公司。

下一個檢查點2026-09-16 聯準會（升息一碼？美元資金成本）；9/17 央行理監事會（升半碼？第七波管制再鬆綁？）

鴻海集團持股 28.3% 的機構件／散熱廠，但九成營收是任天堂遊戲機組裝（向鴻富錦煙台進貨 82%、賣給任天堂 82%）；2025 年營收因 Switch 2 翻倍到 1,561 億，毛利率卻掉到 3.7%、EPS 2.53 → 2.32；2026 年 1～8 月 989 億（−1.7%），8 月 218.7 億創新高是漲價前拉貨。

立場看起來是散熱股，財報是「任天堂遊戲機組裝＋一座 900 億的定存池」：Switch 2 賣多少對 EPS 影響很小，利率、基金評價和散熱那一成營收的毛利率才是三年後會不會不一樣的地方；股價 0.82 倍淨值、本益比 27.8 倍，市場已經把本業算成零、把散熱期待算一半。

下一個檢查點2026-10-08 前後 9 月營收。Q3 合計是否 ≥ 600 億（7～8 月已 432.9 億）；若 9 月 < 130 億，代表 6～8 月是漲價前拉貨，Q4 會反映。

台灣少數紗布垂直整合的玻纖廠，主力從一般 E-glass 換成 AI 伺服器／800G 交換器 CCL 用的低介電玻纖布 FLD1／FLD2 與載板用 FLE；高階占營收 2024 年 30%→2025 年底 45%→2026 目標 60～70%。

立場AI 材料缺貨高峰的景氣循環股：本業真的翻身，但現價已含基準 2028 年獲利，2027 年同業擴產後的價格決定上下檔。

下一個檢查點2026-10-08 9 月營收：Q3 合計 ≥ 27 億、9 月 ≥ 9 億

台灣第一家砂輪廠，現在靠 CMP 鑽石碟（31%，全球市占約 35%、台積電 3nm 主供、2nm 營收季增 84%、1.4nm 開始出貨）、再生／測試晶圓（46%，12 吋 40 萬片／月）、砂輪（23%，含 2025 年併購日本 MKS／泰國 MGT）；年報「甲公司」單一客戶占營收 30%→34%→36%→2026Q1 34%。

立場好公司、好位置，但價格已先付掉 2027 樂觀情境（樂觀 2027 EPS 的 41 倍）；下一個決定點是 9 月營收與 Q3 毛利率能否守住 40%。

下一個檢查點2026-10-07 9 月營收 ≥ 9.0 億（Q3 ≥ 27 億）